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AI 开始借钱了：科技巨头今年发债快到去年的两倍

这一周三件事凑在一起：银行开始分销一笔 600 亿美元给 Anthropic 买芯片的融资，SpaceX 要筹 400 亿美元买英伟达芯片其中 300 亿是投资级债券，彭博报道科技巨头正转向借债为 AI 筹钱。亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文四家发债，2024 年约 170 亿美元，2025 年约 1080 亿，今年到 7 月已约 1940 亿。原因是花得比赚得快：二季度起合计资本开支超过经营现金流，美银预测这批公司自由现金流从 2025 年约正 1800 亿转为今年约负 640 亿。这里有三笔账：钱的性质变了，利率开始和 AI 挂钩；借的债最长 30 年甚至 100 年，买的卡两年一代；风险从模型公司推到供应商，又推到银行和债券投资人。市场已经在重新定价：认购倍数从 5 倍掉到不到 2 倍，利差在变宽。